一份簡(jiǎn)單的公募基金收費(fèi)表，折射資本市場(chǎng)“十四五”期間的巨大變化。某消費(fèi)精選是一只成立于2020年4月的股票型基金。2020年，該基金的基金合同顯示，其管理費(fèi)為1.5%年費(fèi)率，托管費(fèi)為0.25%年費(fèi)率。而2025年8月更新的基金招募說(shuō)明書(shū)則顯示，其管理費(fèi)降至1.2%年費(fèi)率，托管費(fèi)降至0.2%年費(fèi)率，申購(gòu)贖回費(fèi)用也相應(yīng)降低。
公募基金市場(chǎng)綜合費(fèi)率過(guò)去五年明顯降低。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，整個(gè)公募基金市場(chǎng)規(guī)模從20.06萬(wàn)億元增長(zhǎng)至32.30萬(wàn)億元，增幅達(dá)61%。相比之下，2020年公募基金市場(chǎng)的全部費(fèi)用合計(jì)為1839.38億元(含管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)與交易費(fèi)等)，而到了2024年，公募基金市場(chǎng)全部費(fèi)用則為2508.49億元，增幅僅為36%。
2022年4月，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》出臺(tái)，聚焦以投資者利益為核心，做到行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進(jìn)步。2023年7月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作。截至目前，三階段改革已全面落地，累計(jì)每年向投資者讓利超500億元，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價(jià)值導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。
公募基金費(fèi)率改革，是“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)投資端改革的一個(gè)縮影。長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)重融資輕投資，不重視投資者回報(bào)。這一情形，在“十四五”期間資本市場(chǎng)的改革發(fā)展中得到了徹底扭轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)正在從“融資市”邁向“投資市”。
新華社發(fā)(徐駿 作)
除了公募基金費(fèi)率變化外，“十四五”時(shí)期，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)及實(shí)施方案出臺(tái)，著力打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)热胧械耐袋c(diǎn)堵點(diǎn)，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)、個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣至全國(guó)等重要改革舉措相繼落地，長(zhǎng)期資金入市腳步加快。截至今年8月底，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約21.4萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(zhǎng)32%。與此同時(shí)，上市公司主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)明顯增強(qiáng)，這5年上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)派發(fā)“紅包”合計(jì)達(dá)到10.6萬(wàn)億元，比“十三五”期間增長(zhǎng)超過(guò)8成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，在“融資市”思維下，資本市場(chǎng)的核心定位往往側(cè)重于為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，而轉(zhuǎn)向“投資市”，則意味著將投資者放在更加重要的位置，要求市場(chǎng)建設(shè)者更加注重完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，包括提升上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化信息披露要求、健全投資者合法權(quán)益保護(hù)機(jī)制、優(yōu)化交易機(jī)制、改革并購(gòu)重組制度等，構(gòu)建公平、透明、高效的市場(chǎng)環(huán)境。
中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員付立春表示，從“融資市”轉(zhuǎn)向“投資市”，體現(xiàn)監(jiān)管思路從“做大”轉(zhuǎn)向“做強(qiáng)”，從“讓企業(yè)能融資”轉(zhuǎn)向“讓投資者能獲益”。這一變化強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的完整生態(tài)，要平衡投融資兩端，培育長(zhǎng)期資金，引導(dǎo)企業(yè)重視股東回報(bào)、分紅與治理質(zhì)量，推動(dòng)資本市場(chǎng)從數(shù)量擴(kuò)張走向高質(zhì)量發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)資本形成與財(cái)富積累的良性循環(huán)。
田軒表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資本市場(chǎng)將更加注重內(nèi)在價(jià)值的提升與投資者回報(bào)的可持續(xù)性，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制也將趨于理性，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性與活力。上市公司將不斷改善公司治理、提升盈利能力和信息披露質(zhì)量，從根本上優(yōu)化上市公司群體結(jié)構(gòu)，減少市場(chǎng)投機(jī)行為，推動(dòng)市場(chǎng)從“炒概念、講故事”向“重治理、提價(jià)值”轉(zhuǎn)變，形成更加成熟、理性的市場(chǎng)投資氛圍。資本市場(chǎng)將更好發(fā)揮資源配置功能，形成一個(gè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能健全、投資者信心充足的資本市場(chǎng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高效、更穩(wěn)定的金融支持，助力企業(yè)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能升級(jí)和戰(zhàn)略布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成“融資-發(fā)展-回報(bào)-再融資”良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。(記者 吳黎華)
